欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着(suízhe)OPEC+官宣7月继续维持超规格增产，能源(néngyuán)产业的投资者们开始转向终局问题：这(zhè)一轮增产何时到头？后续影响如何？

作为背景(bèijǐng)，为了维护油价稳定，沙特带头的OPEC+8国在2023年决定(juédìng)自愿减产220万桶/日。经过商议，这些国家从今年4月开始(kāishǐ)以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超配额生产(shēngchǎn)愈发不满，石油(shíyóu)增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新宣布的7月增产，OPEC+8国将连续(liánxù)第三个月按照41.1万桶(wàntǒng)/日的速度解除限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师(fēnxīshī)在(zài)6月2日的报告中指出，OPEC+有可能在未来三个月持续增产，此举(cǐjǔ)将推动油价下行。

这意味着到今年10月，220万桶的(de)减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产配额(pèié)的(de)步伐几乎没有放缓迹象(jìxiàng)。配额上调可能为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余(shèngyú)的“8国集团”成员很难因为配额上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了约(yuē)三分之二(sānfēnzhīèr)的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束(jiéshù)检修，原油需求迎来季节性高峰（通常在5月达到峰值(fēngzhí)），再加上健康的炼油利润率刺激(cìjī)原油加工率，都会构成油价的短期(duǎnqī)支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特原油在今年最后两个季度的平均价格(píngjūnjiàgé)为57.5美元(měiyuán)/桶，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将在年底放缓的高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产的节奏只会(zhǐhuì)延续(yánxù)到8月。这家投行此前曾预期7月过后(guòhòu)OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等(děng)高盛分析师指出，当前现货原油基本面相对紧张，叠加全球经济活动数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产。因此到7月6日决定(juédìng)8月产量水平时，届时的需求放缓程度(chéngdù)可能尚(shàng)不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对非OPEC+产油国(chǎnyóuguó)增产以及今年三季度全球经济放缓的影响(yǐngxiǎng)，OPEC+将从9月(yuè)起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年(jīnnián)剩余时间里布油均价(jūnjià)每桶60美元的预期，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥今天油价还(hái)在涨？

截至(jiézhì)发稿(fāgǎo)，继上周六OPEC+官宣7月增产指标后，周一布油期货跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的核心原因(yuányīn)是乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周(shàngzhōu)市场已经对增产消息提前(tíqián)消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的(de)管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛(fǎngfú)突然间意识到地缘政治风险的存在...... 俄罗斯(éluósī)在战略层面受到挑衅，市场应为强力(qiánglì)报复做好准备。”

Innes也表示，曾以捍卫油价为核心使命的(de)OPEC+，现在(zài)已(yǐ)转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿(huáshèngdùn)示好，这一切都“如同在财政(cáizhèng)悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”